 |
 |
|
 |
|
|
БИРЖА ФОНДОВАЯ |
| Мультимедийная энциклопедия |
| рынок ценных бумаг, таких, как акции и облигации, и других финансовых
инструментов. Акции предоставляют право на часть собственности продающей
их компании, тогда как облигации являются свидетельством ссуд,
предоставленных выпустившим их компаниям или государству. Кроме ценных
бумаг, на фондовых рынках часто совершаются сделки с другими финансовыми
инструментами, например опционами, т.е. правами купить или продать акции в
будущем по определенной цене.
Фондовая биржа может иметь определенное местонахождение либо существовать
только в электронной форме. Так, например, Нью-Йоркская фондовая биржа
располагается в здании у пересечения Уолл-стрит и Брод-стрит в Нижнем
Манхаттане, а система "Автоматизированные котировки Национальной
ассоциации дилеров по ценным бумагам" (НАСДАК) существует только в
электронной форме.
ПРОИСХОЖДЕНИЕ И РАЗВИТИЕ
Практика привлечения денежных средств правительствами и корпорациями путем
эмиссии ценных бумаг известна по меньшей мере со времен Средневековья.
Правительства часто заимствовали деньги для финансирования войн и
различных проводимых за счет государства работ. Компании также испытывали
потребность в денежных средствах, достаточных для реализации
инвестиционных проектов и рискованных начинаний. Голландская Ост-Индская
компания начала привлекать финансовые средства путем продажи акций в 17 в.
и, таким образом, может считаться первым акционерным предприятием.
Опционные контракты стали использоваться на финансовых рынках Лондона и
Амстердама в 17 в.
У инвесторов 17 в., приобретавших ценные бумаги, иногда возникало желание
продать их или обменять на другие ценные бумаги. Для облегчения процесса
совершения таких сделок организации-эмитенты ценных бумаг, так или иначе
занимавшие деньги у инвесторов, начали выпускать сертификаты, которые
можно было продать другим инвесторам. Уже к концу 17 в. выпуск
сертификатов, удостоверяющих право собственности на финансовый капитал,
стал обычной практикой. Увеличение объема торговли подобными сертификатами
привело к возникновению особых мест и правил заключения сделок, которые
позднее стали называться фондовыми биржами.
Лондонская фондовая биржа. Первая фондовая биржа была учреждена в
Амстердаме в 1611, однако постепенно слава мирового финансового центра
перешла к Лондонской фондовой бирже. Во второй половине 18 в. несколько
дилеров, специализирующихся на переводных векселях (по сути, письменных
обязательствах уплатить определенную сумму через несколько месяцев), стали
регулярно встречаться в одной из кофеен Лондона. В то время большинство
финансовых сделок заключалось именно в подобных заведениях; например,
история гигантской ассоциации страховщиков "Ллойдс" также началась с
кофейни. В 1773 место сбора дилеров стало называться "Биржевой кофейней",
а к 1802 объем фондовой торговли настолько возрос (отчасти в связи с
финансированием наполеоновских войн), что для проведения финансовых
операций пришлось оборудовать специальное новое здание.
К концу 18 в. такие биржи возникли и в других странах Европы.
Распространение в 19 в. акционерных компаний подтолкнуло развитие фондовых
бирж. Фондовые рынки стали формироваться практически во всех европейских
странах, а также на других континентах. 15 мая 1878 была учреждена
фондовая биржа в Токио.
Нью-Йоркская фондовая биржа. Организованный по типу аукциона рынок,
на котором изначально продавались и покупались товары, а затем и ценные
бумаги, существовал в Нью-Йорке уже в начале 18 в., однако никаких
достоверных свидетельств о функционировании рынка ценных бумаг до 1790-х
годов не имеется. Первоначально расчеты по сделкам производились в
испанских долларах, которые разрубались на восемь частей ("осьмушек");
соответственно, номиналы ценных бумаг также устанавливались в восьмых
частях доллара, и эта практика сохранилась до сих пор. Подобно
наполеоновским войнам, американская революция 1776 вызвала острую
потребность в крупных займах и послужила стимулом к созданию Нью-Йоркской
фондовой биржи.
Начало бирже положили 24 дилера, которые по давней привычке собирались под
большим платаном неподалеку от нынешней Уолл-стрит. В мае 1792 они
достигли т.н. "соглашения под платаном", в соответствии с которым
обязались заключать сделки преимущественно между собой и зафиксировали
размер комиссионных на уровне 1/4 %. Эти люди работали с ценными бумагами
различных штатов, государственных банков, компаний, занимавшихся
строительством каналов, и страховых компаний. Первой компанией, ценные
бумаги которой начали обращаться на Нью-Йоркской фондовой бирже, стал в
1791 Банк Нью-Йорка. Вскоре продавцы и покупатели ценных бумаг перебрались
под крышу кофейни "Тонтин", где занимались куплей-продажей фондовых
ценностей наряду с коммерсантами, торговавшими другими товарами.
В 1817 биржа переехала в здание на Уолл-стрит, ввела более упорядоченную
систему операций и стала называться Нью-Йоркским советом по ценным бумагам
и торговле. В ходе торгов одно за другим выкрикивались наименования
примерно 25 ценных бумаг и брокеры предлагали свои цены. В сохранившихся
списках ценных бумаг, обращавшихся на бирже в 1825, присутствуют
государственные облигации, акции банков и акции одной-единственной
промышленной компании.
В 1830-х годах на бирже начали продаваться ценные бумаги крупных
железнодорожных компаний и компаний, занимавшихся строительством каналов и
дорог. Стоимость этих акций стремительно росла. Одновременно фондовой
рынок захлестнула волна спекуляций, порожденная продажами земли, в
результате между 1834 и 1836 на рынке наблюдалась череда взлетов и
падений. В 1840 начал действовать телеграф, благодаря которому впервые в
истории страны возник общенациональный рынок ценных бумаг. В
действительности этот рынок оказался в значительной степени
интернациональным; в 1850-х годах иностранцы владели приблизительно пятой
частью всех обращавшихся на рынке бумаг, что даже по современным меркам
является весьма высоким показателем. На протяжении 1850-х годов рынок
испытывал значительные колебания, однако в целом продолжал расширяться, и
к концу десятилетия стоимость котируемых на бирже ценных бумаг превышала 1
млрд. долл. В 1853 произошло ужесточение правил допуска ценных бумаг к
биржевой торговле, а от компаний потребовали предоставления отчетности и
сведений об активах.
Свое нынешнее название Нью-Йоркская фондовая биржа получила в 1863. После
гражданской войны США переживали бурное экономическое развитие и,
соответственно, продолжал стремительно возрастать объем биржевой торговли.
В 1866 завершилась прокладка трансатлантического телеграфного кабеля, по
которому можно было быстро связаться с Лондоном. В 1867 была отменена
система торгов путем выкриков предложений, а в 1871 биржа перешла на
систему непрерывной торговли. В 1884 компания "Доу - Джонс" впервые начала
публиковать индекс курсов акций железнодорожных компаний, а в 1896 стал
постоянно рассчитываться промышленный индекс Доу - Джонса (фондовый индекс
для акций промышленных компаний).
В 1903 Нью-Йоркская фондовая биржа переехала в построенное по проекту
Джорджа Поста величественное здание в неоклассическом стиле, где она
располагается до сих пор. Несмотря на случавшиеся время от времени паники
и крахи, вызванные банкротством той или иной крупной компании, объем
биржевой торговли продолжал увеличиваться. В начале Первой мировой войны,
когда из Европы поступило огромное количество заказов на продажу ценных
бумаг, на рынке произошел резкий обвал котировок и объема торговли, и
биржу пришлось даже закрыть на срок более четырех месяцев.
Спекулятивный бум 1920-х годов завершился грандиозным крахом 24 октября
1929 - день, который вошел в историю как "черный четверг". Падение курсов
акций повлекло за собой банкротства коммерческих банков, которые либо
покупали акции, либо принимали их в залог под кредиты. По мере того как
экономика страны вползала в депрессию, отчасти вызванную крахом банковской
системы, биржевая конъюнктура продолжала падать. Фондовый рынок сумел
восстановить свои докризисные позиции лишь к 1954, чему в значительной
мере способствовали господствовавшие на рынке в 1950-х годах "бычьи
настроения". ("Рынком быков" называют период, когда цены акций растут,
подталкиваемые "быками" - участниками рынка, убежденными в повышении
конъюнктуры и рассчитывающими на увеличение стоимости акций; "медведи",
напротив, убеждены в том, что цены акций будут падать, и, соответственно,
их доминирование формирует т.н. "медвежий рынок".)
В 1933-1934 федеральное правительство провело расследование причин
биржевого краха и приняло ряд законов, запрещающих коммерческим банкам
заниматься рискованными операциями. Эти законы регулировали банковскую и
финансовую деятельность вплоть до 1970-х годов, когда их роль начала
уменьшаться. В 1935 была учреждена Комиссия по ценным бумагам и биржам,
которая провела реорганизацию бирж и провозгласила, что отныне биржевые
операции должны соответствовать интересам общества в целом.
Несмотря на отдельные периоды стагнации, стоимость обращающихся на бирже
ценных бумаг и объем торговли продолжали устойчиво расти. В 1970 была
модернизирована система биржевой торговли и информации, а 1975
ознаменовался созданием системы общенационального рынка, требовавшей
непрерывного поддержания связи между всеми биржами страны и позволившей
брокерам (в конечном счете, их клиентам) заключать сделки по самым
выгодным из возможных на данный момент ценам. В 1976 начала
функционировать система биржевых расчетов по целевым приказам, которая
значительно упростила обработку и исполнение приказов на совершение
небольших сделок, а в 1978 была введена в действие Межрыночная торговая
система, обеспечившая возможность быстрого заключения сделок на разных
биржах. В 1980, незадолго до начала финансового бума 1980-х годов, новые
торговые посты (места в торговом зале биржи, где торгуют ценными бумагами
со сходными характеристиками) на Нью-Йоркской фондовой бирже были оснащены
современными средствами обработки данных и связи. В 1983 началась торговля
опционами. 19 октября 1987 произошел очередной крах фондового рынка.
Сначала предполагалось, что этот крах по своим масштабам сопоставим с
катастрофой 1929, однако в действительности его последствия оказались
гораздо менее разрушительными, и уже через год рынок сумел полностью
восстановиться.
См. далее
<<БИРЖА ФОНДОВАЯ. ОРГАНИЗАЦИЯ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ>> |
| Большой юридический словарь |
| см. Фондовая биржа. |
| Энциклопедия Юриста |
учрежде-ние, основную деятельность которого составляет организация регулярного рынка ценных бумаг и иных финансовых инструментов. Б.ф. возникли в XVI в. Первой биржей со значительным оборотом фондовых ценностей была биржа в Амстердаме (основана в 1608 г.), которая получила репутацию крупнейшего центра биржевой торговли государственными долговыми обязательствами (Испании, Португалии, Англии и Франции) и муниципальными облигациями (прежде всего отдельных провинций и городов Голландии). Помимо этого на бирже в Амстердаме обращались частные ценные бумаги, в том числе голландских Ост- и Вест-Индских компаний. Как самостоятельный вид финансовой деятельности Б.ф. выступают лишь с конца XVIII в. с распространением акционерной формы собственности.
Становление фондовой торговли в дореволюционной России приходится на 30-е гг. XIX в., что было обусловлено формированием национального рынка государственных долговых обязательств (первый внутренний государственный заем был осуществлен в 1809 г.) и появлением частных ценных бумаг (в 1836 г. принимается Закон о компаниях на акциях). Центральным фондовым рынком являлась биржа в Санкт-Петербурге (создана в 1703 г.), при которой в 1900 г. был открыт фондовый отдел, находящийся в ведении Министерства финансов. На Московской бирже фондовая торговля вводится с 1864 г. В качестве основных фондовых ценностей того периода выступали облигации внешних и внутренних государственных займов, рентные и ипотечные бумаги, облигации муниципальных займов,акции и облигации промышленных обществ. Наибольший подъем биржевого дела в России происходит с 90-х гг. прошлого столетия. К 1914 г. в стране насчитывалось около 115 бирж. После октябрьских событий декретом от 23 декабря 1917 г. операции с ценными бумагами были запрещены, а декрет ВЦИК от 21 января 1918 г. аннулировал облигации государственных займов, выпущенных царским правительством.
В период нэпа правовую базу фондовой торговли составляли постановление СНК от 20 октября 1922 г. "О фондовых биржевых операциях", Положение о товарных и фондовых биржах и фондовых отделах при товарных биржах (утверждено постановлением ЦИК и СНК СССР от 2 октября 1925 г.), одноименное Положение от 17 апреля 1928 г., а также Устав фондового отдела при МТБ от 26 января 1923 г. Основу фондового рынка заложило возрождение акционерных предприятий (с февраля 1922 г.) и создание нового механизма кредитования хозяйственного сектора, сопровождавшееся выпуском государственных внутренних облигационных займов (первый осуществлен в июне 1922 г.). Предметом торговли в фондовых отделах являлись помимо ценных бумаг золотой червонец, иностранная валюта и благородные металлы в слитках. Общий надзор за фондовыми отделами товарных бирж осуществлял СТО, а непосредственно они находились в ведении Наркомфина. Постановлением СТО от 13 февраля 1929 г. фондовые отделения были закрыты, за исключением фондовых отделений Московской и Владивостокской товарных бирж. Полное упразднение биржевой фондовой торговли относится к февралю 1930г.
Появление бирж "нового поколения" предопределило принятие Положения о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР от 28 декабря 1991 г. № 78. В настоящее время деятельность Б.ф. получила законодательное оформление в ФЗ РФ от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг". Специализированным регулирующим органом по отношению к Б.ф. выступает ФКЦБ. Законодательство РФ также устанавливает совместную компетенцию ФКЦБ и иных государственных органов, например регулирование деятельности кредитных организаций на рынке ценных бумаг и операций с валютными фондовыми ценностями производится по согласованию с ЦБ, а установление правил учета и отчетности - совместно с Минфином РФ. К Б.ф. применим принцип саморегулирования рынка ценных бумаг с точки зрения широкой организационной компетенции Б.ф. и делегирования ей государством определенных нормотвор-ческих и контрольных функций. При выполнении установленных законодательством требований Б.ф. вправе подать заявление в ФКЦБ о приобретении статуса саморегулируемой организации.
Б.ф. - профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли. Действующее законодательство РФ о ценных бумагах предусматривает два вида торговых систем - фондовые биржи и организаторы внебиржевой торговли. Б.ф. является юридическим лицом и подлежит созданию в форме некоммерческого партнерства. Фондовые отделы товарных и валютных бирж признаются Б.ф.
Деятельность Б.ф. осуществляется только на отоътт лицензий ФКЦБ: на деятельность Б.ф. по операциям с государственными ценными бумагами, ценными бумагами субъектов РФ и муниципальных образований: на деятельность Б.ф. по операциям с остальными ценными бумагами. Получение соответствующей лицензии означает приобретение статуса признанного организатора торговли.
Для Б.ф. устанавливается закрытый перечень разрешенных видов профессиональной деятельности,когда такие биржи наряду с организацией торговли могут выступать только в качестве депозитария или клиринговой организации. Не допускается сочетание деятельности Б.ф. с организацией внебиржевой торговли. Валютные биржи могут совмещать деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг только с торговлей иностранной валютой.
Б.ф. - основанная на членстве некоммерческая организация. Членами биржи могут быть профессиональные участники рынка ценных бумаг, при этом участниками торговли являются члены биржи, имеющие лицензию на осуществление брокерской и (или) дилерской деятельности. Непосредственное заключение биржевых сделок совершается через уполномоченных лиц - участников торговли. Б.ф. должна иметь не менее 20 членов, и размер ее собственного капитала не может быть менее 600 тыс. евро. Б.ф. вправе самостоятельно устанавливать порядок вступления в члены биржи, выхода и исключения, а также количественные ограничения членов Б.ф. -
Законодательство РФ употребляет термин "фондовые ценности", подразумевая при этом ценные бумаги, обладающие биржевой оборотоспособностью. Фондовые ценности выступают в качестве объекта биржевых сделок по своей природе, т.е. они не могут быть признаны таковыми путем установления эталона качества или на ином основании. В результате не все ценные бумаги в смысле ст. 143 ГК РФ объективно могут быть фондовыми ценностями; подданное понятие не попадают ценные бумаги, выполняющие товарно-распорядительные функции, например коносамент, и чисто платежные функции, например сберегательные книжки на предъявителя. Таким образом, речь идет о биржевой торговле эмиссионными ценными бумагами.
К'обращению на Б.ф. допускаются ценные бумаги, прошедшие эмиссионную процедуру и включенные Ф.б. в список обращаемых на бирже. Ценные бумаги, не включенные в указанный список, могут быть предметом купли-продажи на бирже в соответствии с внутренними биржевыми документами. Торговля на Б.ф. характеризуется множественностью предмета биржевых сделок, когда к биржевой котировке допускаются несколько десятков и даже сотен акций и других ценных бумаг. Это предопределяет особенность институциональной структуры Б.ф., а именно наличие такого органа, как котировальный комитет, осуществляющий процедуру листинга и делистинга ценных бумаг. Цель листинга - допуск ценных бумаг к обращению на бирже для включения в котировальный лист Б.ф.
На Б.ф. заключению подлежат сделки с различными инструментами финансового рынка. Под финансовыми ценностями следует понимать ценные бумаги, валюту и расчетные финансовые показатели (индексы акций, индексы валютных курсов, процентные ставки и пр.).
Фондовая торговля осуществляется либо в помещении биржи (зале биржевых торгов), либо в единой торговой системе (электронные сессии). Заключение сделок происходит главным образом путем удовлетворения встречных заявок аукционным способом или через снятие котировок и отражение отчета по сделке в компьютерных торговых системах. В последнем случае Б.ф. обеспечивает равные условия для всех участников торговли при вводе заявок в компьютерную сеть, сохранность баз данных от ошибок и несанкционированного доступа, мероприятия в случаях технических сбоев и иных неполадок в торговой системе. Б.ф. в правилах торговли могут предусматривать различные виды заявок, а также устанавливать особенности торговли крупными пакетами ценных бумаг (например, их совершение как внесистем-ных). Б.ф. определяет способы образования биржевой цены (метод единого курса, текущего курса и пр.) и функциональное предназначение статуса биржевого маклера.
Для Б.ф. характерно определение денежных обязательств участников торговли и их обязательств по перерегистрации прав собственности на ценные бумаги, осуществляемое соответственно клиринговой (расчетной) и депозитар-ной системами. Наличие данных систем обусловливается дуалистичным правовым положением биржи как гаранта исполнения сделок, когда участники торговли могут требовать от биржи исполнения зарегистрированных сделок, а биржа обладает правом самостоятельного требования к участнику-должнику.
Расчеты осуществляются непосредственно биржей либо через специализированные клиринговые организации;
клиринговая деятельность является лицензионной.
Особую функцию выполняют биржевые (в качестве организационной единицы биржи) или уполномоченные депозитарии, деятельность которых подлежит лицензированию ФКЦБ. Отношения депозитария с участниками торговли определяются депозитарным договором, в соответствии с которым участники торгов обязаны открыть счета депо в биржевом (уполномоченном) депозитарии и перевести на него требуемое количество ценных бумаг, что является основанием для допуска к биржевым торгам. На основе этого договора депозитарий регистрируется в качестве номинального держателя в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или у иного де- |
|
|
|
|
|
|
|
|
 |
|
 |
|
|
